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歐維策略安踏體育這半年：毛利率下滑，“買買買”不停

銳步、彪馬等收購傳聞中歐維策略，安踏體育發(fā)布了2025年半年報。

2025年上半年，安踏體育實現(xiàn)營業(yè)收入385.4億元，同比增長14.3%，創(chuàng)公司半年業(yè)績新高；股東應(yīng)占溢利70.31億元，同比減少8.9%，不包括由Amer Sports亞瑪芬體育上市事項權(quán)益攤薄所致的利得，股東應(yīng)占溢利同比增長14.5%至70.31億元。

然而，安踏體育這份“成績單”并沒有在二級市場得到積極響應(yīng)。8月27日午間公布財報后，安踏體育原本上午上漲的股價突然“跳水”，一度跌逾2%。截至收盤，安踏體育報收101.6港元/股，跌幅為1.741%，市值約2852億港元。

毛利率下滑，主品牌門店量縮減

安踏集團首席財務(wù)官畢明偉在2025年上半年業(yè)績說明會上表示，今年上半年，集團整體營收同比增長14.3%至385.4億元，各個品牌營收均取得了穩(wěn)健增長。

具體來看，安踏品牌上半年收入同比增長5.4%至169.5億元；FILA 斐樂收入同比增長8.6%至 141.8 億元；以迪桑特、可隆為代表的其他品牌收入同比大漲61.1%至74.1億元，其品牌營收占比也從去年同期的13.6%提升至19.2%。安踏集團指出，除其他品牌收入遠超預(yù)期外，安踏與斐樂品牌收入均創(chuàng)歷史新高。

與此同時，安踏體育上半年的毛利率承壓下滑。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，安踏體育毛利率同比下降0.7個百分點至63.4%，其中安踏品牌毛利率下滑1.7個百分點至54.9%，斐樂品牌毛利率下滑2.2個百分點至68%。

圖/安踏體育2025年半年報截圖

對此，畢明偉解釋稱，報告期內(nèi)，安踏品牌加大了部分專業(yè)產(chǎn)品的成本投入，以及毛利率較低的線上業(yè)務(wù)占比持續(xù)上升，導致安踏品牌的毛利率有所下降。而斐樂品牌毛利率的下滑主要原因包括線上折扣同比略有下降，同時線上占比提高，另外報告期內(nèi)斐樂提升了鞋類產(chǎn)品的占比。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，安踏體育鞋類產(chǎn)品的毛利率為59.2%，遠低于服裝產(chǎn)品67.3%的毛利率。

另外，新京報貝殼財經(jīng)記者注意到，今年年初掌舵斐樂十多年的姚偉雄辭任，曾先后操盤ANTA KIDS和負責FILA FUSION的品牌管理工作的江艷接任CEO一職。從半年報披露的內(nèi)容來看，“新官”上任的斐樂在上半年提出了“ONE FILA一個斐樂”戰(zhàn)略歐維策略，并表示品牌將圍繞中產(chǎn)消費者，發(fā)力網(wǎng)球和高爾夫球運動賽道。

值得注意的是，在新戰(zhàn)略下，斐樂上半年明顯加快了渠道形象和零售服務(wù)方面的升級。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，斐樂新形象門店覆蓋率約達 30%；斐樂整體門店數(shù)量則較2024年年底的2060家有所減少，約為2054家。

同樣進行門店等渠道優(yōu)化的還有安踏及迪桑特等品牌。報告期內(nèi)，安踏將品牌整體門店數(shù)量維持在9909家，較2024年年末減少了10家。與之有所不同的是，以迪桑特、可隆等為代表的其他所有品牌的門店數(shù)量則持續(xù)增長。截至2025年上半年，迪桑特、可隆門店數(shù)量分別增加至241家、199家。

另外，安踏體育還在半年報中首次披露了女性運動品牌瑪伊婭MAIA ACTIVE的門店數(shù)量。截至2025年上半年，這家安踏體育于2023年收購的運動品牌門店數(shù)量已增至50家。

上半年收購狼爪后仍在“買買買”，丁世忠否認“偏離賽道”

自2009年起，安踏體育通過多品牌戰(zhàn)略構(gòu)建起龐大的商業(yè)版圖，旗下除了安踏、斐樂、迪桑特、可隆及MAIA ACTIVE等一眾品牌，還是亞瑪芬體育的最大股東，而亞瑪芬旗下又包括始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝、Peak Performance等品牌。

在收購斐樂并實現(xiàn)扭虧為盈、收購亞瑪芬體育并助力其在美國成功上市的過程中，安踏體育的收購之路并未因此停歇。

今年4月份，安踏體育發(fā)布公告披露將以21億元全資收購戶外品牌Jack Wolfskin（狼爪）。安踏體育在半年報中透露，今年上半年，集團完成了對狼爪的收購，并已組建聯(lián)合管理團隊，正在制定3-5年的復(fù)興計劃，圍繞其核心價值重塑產(chǎn)品與品牌體系。安踏體育認為，狼爪的加入將會成為集團在戶外領(lǐng)域又一個極具潛力的營收增長點。

與此同時，在收購銳步、彪馬等傳聞之下，安踏體育半年報發(fā)布當天宣布了一則新的戰(zhàn)略投資：集團與韓國時尚集團MUSINSA共同投資成立合資公司“MUSINSA中國”，其中安踏集團持股40%，MUSINSA持股60%，MUSINSA中國將主導自有品牌 “MUSINSA STANDARD”和多品牌集合店“MUSINSA Store”等業(yè)務(wù)在中國市場的發(fā)展。

丁世忠在“致股東的一封信”中表示，與MUSINSA的戰(zhàn)略合作并非偏離主賽道，而是更好地貼近年輕消費趨勢，探索大時尚產(chǎn)業(yè)與體育產(chǎn)業(yè)的融合邊界，為運動賽道帶來新的啟發(fā)。

同時，丁世忠還透露，安踏并購戰(zhàn)略會優(yōu)先考慮符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的標的，聚焦兩類：一是收購具有強品牌價值和基因的品牌，通過戰(zhàn)略重塑實現(xiàn)價值躍升；二是投資高潛力的新興品牌，在早期建立合作，探索共同成長。不僅要“買得好”，更要“管得好”“協(xié)同好”，提升市場競爭力

半年廣告開支25億元，稱將加大AI技術(shù)投入

在業(yè)績說明會上，安踏體育高管還著重介紹了公司在數(shù)字化方面的工作進展及未來計劃。

安踏體育表示，集團將循序漸進地將AI技術(shù)的應(yīng)用嵌入體系，包括搭建AI技術(shù)平臺，接入成熟的AI模型，為各部門提供智能化工具支持，提升管理決策、生產(chǎn)效率及終端消費者體驗。安踏體育透露，集團已啟動AI戰(zhàn)略布局，未來將加大AI技術(shù)投入，推動在集團各層面的應(yīng)用。

新京報貝殼財經(jīng)記者注意到，今年6月，安踏集團與宇樹科技、香港理工大學南京技術(shù)創(chuàng)新研究院聯(lián)合共建的“人形機器人運動科學聯(lián)合研究基地”正式揭牌。據(jù)報道，在揭牌儀式現(xiàn)場展示的首位人形機器人研究員“安小壯”未來將深度參與安踏集團的研發(fā)。

安踏體育曾透露，過去十年，安踏集團在創(chuàng)新方面的相關(guān)投入累計達200億元，預(yù)計到2030年累計再投入200億元用于自主創(chuàng)新研發(fā)。新京報貝殼財經(jīng)記者注意到，今年上半年，安踏體育的研發(fā)比率雖然保持在了2.6%的水平，但實際投入金額已達10億元。

安踏體育2019年中期至2025年中期研發(fā)費用與廣告開支情況。圖/新京報貝殼財經(jīng)記者王真真制圖

與之形成對比的是安踏體育在廣告費用方面的開支。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，該集團的廣告宣傳開支與去年同期相比基本持平歐維策略，維持在25億元的水平，但受總體營收有所上漲的影響，其廣告宣傳開支比率從去年同期的7.5%下調(diào)至6.6%。